营收降了，利润却涨了——一个反常的信号

2025年，昆仑银行交出了一份让市场侧目的“矛盾”成绩单。

营业收入76.91亿元，同比下降8.74%。但净利润18.36亿元，同比增长7.68%。营收在缩，利润在涨——在银行业普遍“增收不增利”的行业困境中，昆仑银行走出了相反的方向。

这种“反常识”的财务表现，恰恰指向这家银行最核心的生存逻辑：它不是靠规模扩张吃饭的银行，而是靠特定赛道和特定客户吃饭的银行。

截至2025年末，昆仑银行总资产4677.94亿元，同比增长仅2.68%。资产增速在城商行中算不上亮眼，但它的赛道注定了它不必靠“量大”取胜——它的使命，不在“大”，而在“特”。

第一条赛道：77.09%的股东撑起的“产融帝国”

昆仑银行的第一条赛道，写在股东名单里。

中国石油集团资本有限责任公司持有77.09%股权。中石油集团通过中油资本实现对昆仑银行的绝对控股。一家银行，被一家能源巨头控股超过四分之三——这不是“参股”，这是“收编”。

产融业务，是昆仑银行最硬的底牌。截至2025年末，昆仑银行不良贷款率1.43%，低于商业银行行业平均水平的1.50%；拨备覆盖率269%，高于行业平均和城商行平均水平。

亮眼的数据背后，是清晰的路径：公司贷款1770.10亿元，同比增长11.92%，主要由产融业务驱动。所谓产融业务，就是围绕中石油集团为核心的上下游产业链企业开展的供应链金融。上游供应商、下游经销商——整个石油产业链的资金流转，都绕不开昆仑银行这个“内部管道”。

2025年，昆仑银行对公贷款占比高达73.53%，个人贷款仅占26.47%。对公贷款的绝对主导地位，不是市场选择的结果，是股东禀赋的自然延伸。

但“大树底下好乘凉”的另一面，是“大树底下不长草”。对单一股东的深度依赖，既可能是护城河，也可能是天花板。

第二条赛道：中伊石油人民币结算的“隐形通道”

昆仑银行的第二条赛道，不在财报的显性科目里，在地缘政治的大棋盘上。

2026年4月，有外媒报道称，昆仑银行一直扮演中国和伊朗之间交易的资金管道。伊朗的石油与天然气出口收入需要找到安全、可控的收款渠道，而昆仑银行以人民币结算、封闭式资金流与特定贸易账户，填补了国际金融体系封锁下的空白。

中油资本在投资者交流中确认：昆仑银行是中伊石油人民币结算的重要通道。资产规模超4600亿元，较2009年增长20.7倍。它不是普通的城商行——它是人民币国际化在油气领域最隐秘、也最关键的基础设施之一。

昆仑银行积极推动跨境人民币结算，在服务油气主业、保障国家能源安全方面做出贡献。这条赛道不上KPI，不写进年报的“亮点”段落，但它的战略价值远超任何一项财务指标。

当一家银行的资产负债表与国家的能源安全、人民币国际化绑定在一起时，它的估值逻辑，就不能再用普通的市净率和市盈率来丈量了。

赛道很好，对手是自己

昆仑银行的赛道足够独特，但它最大的对手，从来不是同行。

第一个对手：营收在缩，利润靠什么撑？

2025年，昆仑银行利息净收入81.44亿元，同比下降4.33%。发放贷款及垫款利息收入100.04亿元，同比减少9.27亿元；拆出资金利息收入8.63亿元，同比减少6.20亿元。息差收窄，是所有银行的共同困境，但昆仑银行的特殊性在于——它的客户集中度决定了息差收窄的冲击更为集中。

更值得警惕的是非利息收入。2025年实现非利息收入为-4.53亿元，同比下降424.82%。负的非利息收入意味着什么？意味着手续费、佣金、投资收益等“副业”不仅没赚到钱，还在倒贴。

第二个对手：合规风险不容小觑

2026年6月，昆仑银行准东支行因信贷业务管理不到位被罚款20万元。罚单金额不大，但2025年昆仑银行营业外支出从1243万元飙升至2.35亿元，其中滞纳金及罚款一项高达2.27亿元。2.27亿的罚款和滞纳金——这不是“小错不断”，这是合规体系存在系统性漏洞的危险信号。

第三个对手：村镇银行的“减法”

2025年，昆仑银行旗下仅有的两家控股村镇银行——新疆塔城昆仑村镇银行和乐山昆仑村镇银行——相继被吸收合并或出售。村镇银行的“清零”，意味着昆仑银行在零售端和县域端的触角正在收缩。在“做减法”的同时，如何不丢掉下沉市场的阵地？

第四个对手：治理层的“新老交替”

2026年6月，昆仑银行完成高层人事调整。原行长黄丽萍升任党委书记并暂代董事长，原昆仑信托董事长王峥嵘回归昆仑银行拟任行长。王峥嵘出身昆仑银行，2022年调任昆仑信托，带领信托公司从连续两年亏损中走出，2025年实现净利润1.22亿元。

一个熟悉昆仑银行、又在信托领域证明过自己的“老将”回归，无疑是个好消息。但新任行长面临的考题同样清晰：如何在营收下滑的背景下稳住利润？如何把2.27亿的罚款和滞纳金降下来？如何让昆仑银行的赛道从“依赖股东”走向“依靠市场”？这些答案，不在任何一份年报里。

赛道对了，但不能只靠赛道

中国金融网董事长何世红指出，昆仑银行不是一家普通的城商行。它的股东决定了它的底色，它的跨境业务决定了它的战略价值，它的产融模式决定了它的生存逻辑。

但它面临的挑战同样真实：营收在缩、合规在漏、村镇银行在减、治理层在换。赛道对了，但车能不能跑稳、跑远、跑出真正的竞争力，取决于驾驶员的技术和整辆车的保养状况。

当一家银行77%的股权握在同一家央企手中时，它的命运注定与这家央企的战略同频共振。这种深度绑定，既是护城河，也是天花板。护城河够深，天花板也够低。

昆仑银行的赛道足够独特——但真正考验它的，不是赛道够不够宽，而是它能不能在这条赛道上跑出持续的价值。